事件背景：5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，维持前值不变；5年期以上LPR为4.45%，较上月的4.6%下调个基点（15BP）。

央行将5年期lpr调降15bp，从推动金融机构让利实体的角度看，是靴子落地、利空出尽；从支持房地产行业的角度看，是加大政策支持力度、进一步缓释风险；而从刺激经济需求的角度看，则利好银行信贷投放。因此，本次降息从多个维度缓解了市场担忧，利好银行板块。

目前的核心矛盾在于量的层面需求不足，因此银行以价换量是必选项。无论是本次降息，还是上周末针对首套房定价下限的下调，或是2022年以来银行主动降低贷款利率，都是在通过降低定价的方式刺激信贷需求。这一举措的效果如何，尚有待观察。

测算结果显示，本次降息将使行业净息差下滑7.7bp。2022年的影响以新投放为主，对净息差的拖累作用有限且分散在三个季度中。而在2023年1月大部分存量贷款重定价后，主要的压力才会显现。随着信贷投放力度的逐步恢复，将能部分对冲息差下行影响。

投资建议：本次降息有助于进一步打消市场的悲观预期，提振对于后续宽信用效果的信心。继续看好2022年银行股投资价值，首推“苏浙成”（江苏、浙江、成都地区的优质小银行）和平安银行，边际上强调宁波银行的中长期配置价值。城商行排序：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行。农商行排序：常熟银行、苏农银行、张家港行。

风险提示：经济超预期下行；地产风险超预期暴露。