投资建议：维持公用事业“增持”评级，随着电力现货市场推进，电能的时间价值有望兑现，推荐具备调节型电力资产的龙头公司：（1）火电转型：国电电力、华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力；（2）水电：长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（3）综合能源：南网储能，受益标的林洋能源。

事件：国家能源局起草《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》、《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。

电力现货起步阶段，作为电力市场补充，未来占比有望提升。2015年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》出台，明确建立以中长期交易为主、现货交易为补充的市场化电力；2017年和2021年分别启动了第一批和第二批电力现货试点建设工作，各试点省份陆续出台各自交易方案；2022年以来政策加快推进电力现货市场建设，全国性现货市场交易规则有望尽快推出。目前现货交易处于起步和试点阶段，占比较低：以首批试点之一广东为例，2022年1~6月，现货交易电量38.2亿千瓦时，占市场交易电量2.7%，占广东全社会用电量约1.0%，我们预计总体现货占用电量比例或低于2%。随着电力现货市场规则明确，电力现货占比有望持续提升。电价方面，用电旺季平均现货交易电价或提升明显，例如山西、广东、山东2022年8月，现货电价分别上浮46%、42%、16%。现货交易价格发现功能凸显，在电力供需紧张背景下，具备调节能力电源的电价有望抬升。

电力现货推进方向明确，市场交易颗粒度细化。本次政策与2022年5月《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》的要求保持一致，进一步明确现货市场构成（包括日前市场、日内市场和实时市场）、电价机制（现货市场交易采用边际电价出清）、交易结算规则、现货市场建设步骤等核心规则细节。本次政策明确稳妥有序推动新能源参与电力市场，推动储能、分布式发电、负荷聚合商等新兴市场主体参与交易；明确各类参与主体范围和以及发电企业、电力用户等主体权力义务。此外，重视现货市场与其他市场机制的衔接，包括：中长期市场（约定中长期交易的分时交易曲线）、辅助服务市场（加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；通过现货市场满足系统调峰需求的，不再设置并行的调峰辅助服务品种）、容量补偿机制（结合实际需要探索建立市场化容量补偿机制）。我们认为本次顶层现货市场规则出台，有望加快非试点省份现货市场建设，完善试点省份现有机制，为未来统一电力市场建设奠定基础。

风险因素：用电需求不及预期，上网电价低于预期，电力市场化推进低于预期等。