事件回顾：习总书记宣布深化新三板改革，设立北交所。2021年9月2日晚，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。证监会负责人在答记者问时表示：设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，为进一步深化新三板改革、完善资本市场对中小企业的金融支持体系指明了方向、提供了遵循。证监会将深入学习领会，坚决贯彻落实。

完善多层次资本市场建设，重点服务中小企业。此次北交所设立强调了要牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。在此背景下设立北交所，我们认为意义有三：1）近期对于中小企业支持力度不断加大，加强对中小企业的直接融资支持，是实现充分就业和共同富裕的重要举措，预期未来仍将有更多支持“专精特新”企业发展的政策出台；2）新三板公司已经成为沪深两市IPO的主要来源，截至目前A股中由新三板转板且已完成首发上市的股票总计达到264只，说明新三板企业质量并不差，但A股上市门槛仍然不低，此次改革有望大幅强化新三板的融资功能，将极大利好中小微企业；3）北交所之前屡次讨论设立之时，便曾经讨论过在交易所内设立国际板，吸引中概股和红筹企业回归，此次北交所设立仍有望设计相关制度，在较为严峻的国际环境下承接中概股回归。

北交所筹划由来已久，政策研究和制度设计已然充分。实际上北交所并非此次宣布成立的突发产物，早在2011年研究新三板推出前后便有相关制度设计，此后北交所也曾多次在设立国际板的相关讨论中出现，但均未落地。我们认为中央和监管部门对于北交所的制度设计和相关准备工作已经十分充分，此次由习总书记宣布设立北交所，基本确定北交所将迅速落地，参考2019年科创板设立的时间表，北交所有望在今年四季度或2022年春节前后发布相关政策的意见征求稿。

精选层平移至北交所，相关制度参考精选层现行规则，精选层投资机会显现。证监会表示将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。北交所的相关制度将参考精选层：精选层目前投资者门槛为100万元；精选层在交易制度与新三板创新层和基础层的做市交易或集合竞价不同，采取的是连续竞价，这一制度与沪深两个交易所一致；同时在股票发行方式上，精选层也不同于创新层和基础层的定向发行，采取的是与沪深两个交易所一致的公开发行方式。由此可见，北交所及精选层的相关制度是向沪深两个交易所看齐的，精选层转板规则也已修订完整、静待落地，未来北交所和沪深两个交易所的互通互联将更为顺畅。我们也观察到，2020年以来的新三板精选层改革效果初显，流动性大幅改善，近一年来精选层日均换手率达0.5765%，远优于基础层和创新层的0.0072%、0.0246%，此次北交所设立将成为直接催化剂，利好精选层投资。

风险提示：北交所设立及相关制度推进不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《设立北交所，平移精选层，“专精特新”企业扶持力度再加码》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。