建筑：财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息

科技推荐电改储能，低空经济AI，车路云，节能降碳，半导体5个方向。

总书记座谈会听取深化电力体制改革建议。5月28日国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》；国家能源局《2024年能源工作指导意见》推进重点特高压项目核准开工。推荐中国能建(股息率1.17%、PB0.88倍、2024PE10.1倍)在储能领域打通压缩空气储能天然盐穴和人工硐室两条关键技术路线，并布局绿色氢能产业链；中国电建在水力蓄能领域承担了我国大中型水电站65%以上的建设施工任务。(2)发改委表示积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。北京等地车路云一体化新型基础设施建设项目批准建设。

5月23日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，发改委印发钢铁、炼油、合成氨、水泥4个行业节能降碳专项行动。推荐中国化学(股息率2.22%、PB0.83倍、2024PE8.2倍)积极为石化化工等高耗能行业节能降碳升级改造量身打造综合解决方案；中材国际(股息率3.21%、PB1.76倍、2024PE9.8倍)自主研发的绿色低碳水泥工厂数字化设计建造技术经行业鉴定达到世界先进水平；中钢国际形成了以带式焙烧机球团、高炉低碳化、直接还原铁、氢冶金、高效长材轧制等为核心的低碳冶金工程技术体系。(2)洁净室行业市场持续扩容，高端综合领域具备较高进入壁垒。

高股息推荐国改市值管理，建筑出海，资源品，地产，基建5个角度。

“国九条”研究将市值管理纳入企业内外部考核，国家谋划新一轮财税体制改革，提高土地要素配置精准性和利用效率。中国交建历史最高海外订单占比31%，2023全年占比18%。中国化学历史最高海外订单占比60%，2023占比31%。

(1)资源品有色矿产顺周期涨价。(2)多地取消房贷利率下限/下调首付比等，地产需求政策有望迎来持续催化。(3)下半年专项债有望加速、特别国债项目落地，超长期特别国债发行将支撑基建投资增长。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。