【社服】《民办教育促进法实施条例》修订点评
民办高教：消除政策不确定性风险，估值回升合理区间。《民促法实施条例》修订正式落地，从法规层面真正消除了民办高教板块关于关联交易、兼并收购、协议控制等方面政策的不确定性风险，2018年8月以来的行业估值压制因素解除在即。我们认为，随着后续土地、税收等各地相关实操细则出台，民办高教板块估值将大概率回升至《送审稿》前的合理区间，低估值+内生高确定性的民办高教板块有望迎来戴维斯双击。自上而下优选内生成长确定性高、外延并购及整合能力强的优质民办高教公司，受益：中教控股，希望教育，宇华教育，中汇集团，新高教集团，中国科培，华夏视听教育等。
职业教育：政策红利持续发力，黄金时代大发展前景广阔可期。新《实施条例》再次明确对职业教育大力支持的政策导向，鼓励企业举办或参与举办实施职业教育的民办学校，政策持续红利促进职业教育黄金时代大发展，前景广阔可期。自上而下精选行业龙头，推荐中国东方教育，受益中公教育、传智教育等。
K12民办学历教育：限制及规范加强，静待后续政策细则出台。新《实施条例》明确禁止通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校，同时提出“实施义务教育的民办学校不得与利益关联方进行交易”。我们预计，2021年9月1日新《实施条例》施行后，义务教育民办教育的利益关联方审查将趋严，VIE架构搭建难度提升。义务教育阶段政策的具体落地及对上市公司的影响，仍需静待《关于规范民办义务教育发展的实施意见》等后续相关政策出台。
风险提示：《关于规范民办义务教育发展的实施意见》出台；各地税收、土地等细则落地尚存不确定性；并购推进不及预期等。
