原油：OPEC+会议结果让市场满意，伊朗和流动性问题仍是短期扰动因素，但主要情景假设我们认为是消费旺季原油向上突破。本周原油数据：本周WTI收于69.62美元，环比+3.3美元；BRENT收于70.72美元，环比+0.97美元。EIA5月28日当周商业原油库存环比-507.9万桶，前值-166.2万桶。其中库欣原油环比+78.4万桶，前值-100.8万桶。汽油库存环比+149.9万桶，前值-174.5万桶。本周炼厂开工率+1.7%至88.7%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。本周美国产量1080万桶/天。本周美国净进口数据环比+8.7%。截至6月4日当周，美国活跃石油钻机数环比持平为359部。总体来看本周OPEC+会议结果让市场满意，尽管流动性和伊朗核协议仍是未来冲击原油价格的主要因素，但是随着消费旺季的到来，我们认为未来的主旋律是原油何时突破的问题。伊朗核协议仍是未来一段时间内供应端扰动的主要因素。伊核协议第5轮谈判结束，下一轮谈判可能于6月10日开始。伊朗外交部副部长表示，伊朗核协议的下一轮谈判将具有决定性。①伊核协议如果达成影响主要在于短期的情绪冲击。伊核协议如果达成，最早在三季度产量可能开始增加，从250万桶/天上升至400万桶/天。伊朗核协议达成的影响已经被市场预期，此前市场普遍预期伊朗核协议将达成。我们预测三四季度在伊朗释放产量的情况下平衡表依旧能保持去库状态。吸收其影响。同时考虑到产量恢复和解除制裁立法所需要的时间，我们认为伊朗原油产量快速恢复的时间点或晚于7月，使三季度整体供需平衡好于市场预期。流动性是宏观层面市场担忧的主要因素。6月4日美国公布非农就业数据，非农就业人数增加55.9万，略低于市场预期。报告显示，劳工短缺和职位错配的情况比较明显。表明就业市场稳健但不惊艳，因此市场对于紧缩预期降温。美联储的货币政策始终锚定2点，即经济复苏与就业。未来流动性收紧的预期仍然可能造成原油价格的短期波动，但进入需求旺季之后，我们认为供需还是核心因素。OPEC+会议符合市场预期。本次OPEC+会议保持此前决定，在7月份按照计划增产。会议仅进行20分钟，是该组织成立以来历史最短的会议。也反映了成员国的观点高度一致，同时成员国合规性很高以及对未来的需求表示乐观。该次会议结果让市场满意。目前来看6月份延续5月份局面的情况较高，短期加弹利润好于织造利润的情况比较明显。POY与FDY的情况分化。后续主要需要关注的变化在于端午节附近是否有新的采购机会或者订单转机以及是否有新的停产措施。本周五个工作日产销率保持在5成略偏上。本周涤纶长丝工厂并未安排促销，以消化原料备货为主。本周POY/FDY/DTY现金流进一步走弱，分别为346/37/126元/吨。本周库存小幅上升，POY/FDY/DTY分别为17/26/26天。此前PX与石脑油价差在4月底上冲至290美元/吨，由于浙石化二期PX投产临近，供需累库压力增加，PX与石脑油价差缩窄至220美元/吨。PX走弱的情况下.叠加PTA装置的意外停车，PTA的加工费回升至700元/吨左右，阶段走强。考虑到聚酯端利润压力增大，不排除聚酯端后期负荷下降，可能使PTA加工差走弱。1月平均PTA加工费423元/吨，较12月下降20%。一季度以来PTA装置集中投产，百宏250万吨，虹港250万吨投产。逸盛新材料350万吨预计于5月初投产。本周油制PE利润为1009元/吨,环比跌13.7%。煤制PE平均毛利为737元/吨，环比上升37.7%。煤制PE利润改善主要由于动力煤价格下降。截止6月3日本周主营炼厂开工负荷为77.8%，环比上涨1.2个百分点。山东地炼为68.1%,提升1.4个百分点。截止6月3日，山东地炼汽油库存占比16.9%，环比下滑2.2个百分点。地炼柴油库存占比16.1%，环比下滑2.1个百分点。截止6月2日，山东地炼综合炼油利润为571元/吨。环比下跌90元/吨。总体来看未来汽油需求在夏季可能迎来好转，但柴油需求因为南方多雨及北方夏季高温，可能出现边际走弱。截止6月3日，油制丙烯利润为210美元/吨，环比下跌60美元/吨，PDH利润1140元/吨，环比下跌440元/吨，甲醇制丙烯继续处于亏损状态。风险提示：疫情持续时间超预期、终端消费不及预期、中东地缘政治局势的不确定性。
CHS
