航空：春运返程表现好于预期，建议战略布局超级周期。截止正月初七，航空春运客流较2019年恢复近七成，基本符合预期。（1）春节返乡客流分散，临近春节一周出行增速放缓，票价有所松动，低于市场预期。（2）节中旅游出行仍偏弱，票价现阶段小低谷。（3）节后初五返程如期启动，客流快速升至疫前八成，含油票价亦超2019年同期。春运加速出行心理建设，后续需求恢复或快于预期。3-4月公商务出行或率先快速恢复，暑运表现可期。重点提示航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑，更是航空超级周期长逻辑。当下投资价值仍凸显，建议战略布局。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络，受益标的北京首都机场股份。

油运：春节期间运价企稳，建议战略布局油运超级牛市期权。春节假期期间油运业进入传统淡季，市场活跃度维持低位。随着假期结束，中国贸易商开始回到原油贸易市场。近日VLCC中东-中国航线TCE止跌企稳在1.7万美元/天。运价回落催化市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力。增持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。

快递：近期效率逐步恢复，关注节后竞争策略。春节期间快递行业处于传统淡季。2023年延续快递“春节不打烊”，政府与企业多项措施助力快递业保通保畅。但由于较多快递人员返乡，春节期间快递运营效率仍普遍下降。随着近期复工复产，微观感受快递效率正快速恢复。展望2023年，疫情影响将逐步消减并消费复苏，快递市场有望率先快速恢复。头部企业份额关注度提升，节后重点关注市场竞争策略。建议布局低预期低估值个股。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。建议重点关注受益标的顺丰控股。

国君交运策略：建议战略布局航空与油运。(1)航空：疫后复苏开启，不仅是供需错配盈利大年短逻辑，更是基于空域瓶颈的超级周期长逻辑。短期博弈风险释放，建议战略增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁推动全球油运贸易重构确定性提升，当下具有油运“超级牛市期权”，建议战略增持。(3)快递：2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，关注头部存量竞争，建议精选低估值低预期个股，维持增持。

风险提示。疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。