事件：7月美国非农新增就业人数为94.3万人，上月为93.8万人（由85万人上修了8.8万人），失业率快速下降0.5个百分点到5.4%，失业人数下降78万到870万人但仍比疫情前高约300万人。劳动参与率为61.7%，小幅提升0.1个百分点，平均时薪增加11美分到30.54美元，同比增速为4%，环比增速放缓至0.4%。非农数据整体超预期，受此影响美债收益率走高、贵金属下跌。

就业强劲恢复依旧主要来自经济开放后服务业的贡献。休闲酒店业增加了38万人，其中外出就餐相关的饮食场所的就业增加了25.3万人，是主要的增长来源。尽管恢复较快，但是较疫情前依旧有170万人的就业空缺。

教育行业出现就业“虚增”现象。教育行业就业增加了4万人，特别是地方教育行业就业增加22.1万人，增长显著。需要注意的是，该部分的增长主要是季节性调整因素所致，实际的就业人数有所减少。受疫情影响，正常的教育行业就业规律被打破，远程教育导致在学期内招聘人数较少，相应的也导致在当前假期岗位流失更少，进行季节性调整后的就业人数增加显著。非季调的教育行业总体就业减少了4.5万人，而季调后则为增加了4万人。在疫情可控的情况下，秋季学校开学后恢复现场教学。预计就业教育行业的实际就业人数仍将进一步增加，给后续的非农就业提供动力。

新增非农数据强劲为释放taper信号进一步铺平道路。新增非农就业连续两月接近百万，因疫情损失的工作岗位已恢复约75%，与2013年美联储释放taper信号时的就业市场恢复情况类似，因此我们预计美联储大概率依然会在三季度中释放taper信号，在年底或者明年初宣布正式启动taper，也不能完全排除鲍威尔在Jackson Hole上“突施冷箭”的可能。

疫情继续恶化可能成为拖累美国经济复苏和taper信号延后的主要风险点。受Delta变异病毒影响，美国从6月下旬开始每日新增确诊病例开始上升，截止8月5日近一周日均新增达10万人，为历史最高记录的40%，以英国为参照，每日新增或达历史最高记录的80%，这将对8月份非农就业产生一定负面影响，可能会成为导致taper信号延后的主要风险。但目前结合联储态度来看，可能性相对有限。

结构性失业问题仍然对美联储提前加息构成制约。美国的货币政策框架的调整更加注重结构性失业问题，即通过更加充分的就业来实现就业的公平，缓解当前财富分配不均的困局。当前，美国少数族裔的失业率仍然偏高，白人为4.8%、黑人为8.2%、西班牙裔为6.6%，而青少年的失业率也高达9.6%。美国的相对弱势群体的就业仍有待恢复。因此，我们认为当前的非农数据的总量强劲暂不会促成美联储的提前加息。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《新增非农数据强劲为释放taper信号进一步铺平道路》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。