周四人民银行开展1500亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，考虑4月15日1000亿MLF到期和100亿逆回购到期，以及4月25日561亿TMLF到期，实现净回笼资金61亿元。债市即时反应来看，现券活跃券利率上下波动0.25bp，国债期货主力合约基本平开。以债市走势反推，央行此番操作符合预期。但对于股票市场而言，结论则有些不同。上证综指低开0.21%，创业板指低开0.61%，盘中两大指数大幅下挫，截至中午收盘，两大指数分别跌1.18%和1.39%。银行等权重板块领跌，上证50指数早盘跌1.90%。午后债市走弱，股市则收复部分下跌失地。截至收盘，活跃券200016利率小幅上行0.75bp，T主力合约跌0.09%；上证综指跌0.52%创业板指跌0.49%。整体而言，利率对MLF操作的“解读”较为平淡，一方面，既无利率信号也无量级信号的操作，本身就没有传达出增量信息；另一方面，债市投资者预期比较中性，毕竟MLF已经此前两个月也是中性对冲。另外，如果体感流动性平稳，会弱化信号的接受度；反而在波动大的时候，更依赖于信号，从而对波动方向做判断。经历过货币政策放水小周期→春节前“小钱荒”，当前资金面回归平稳，淡化了市场对单一公开市场操作的敏感度。反观股市，虽然午后情绪略有修复，但领跌的板块中，一类为休闲服务、食品饮料、医药，都是2020年疫情大放水环境下的最受益品种。彼时流动性充裕，赚钱效应与资金流入形成支撑股价上涨的闭环，到了当下流动性收敛逐步确认，正向闭环转为下跌的自我实现。
CHS
